中億理投師 股票站 外匯站 期貨站 黃金 區塊鏈 中億匯評 中億社區 中億刊例

棉花價格真正的上漲必須是消費推動

編輯:中億財經網-劉乾龍 2019-04-29 來源:新浪財經
中億財經網4月29日訊,從技術的角度看,鄭棉(15570, -55.00, -0.35%)市場的底部早在12月就已探明。當時的基本面也是最為暗淡的。如:新棉上市壓力巨大、消費極度低迷等等。如此導致鄭棉主力合約期價長久低于采購成本和現貨價格。

中億財經網4月29日訊,從技術的角度看,鄭棉(15570, -55.00, -0.35%)市場的底部早在12月就已探明。當時的基本面也是最為暗淡的。如:新棉上市壓力巨大、消費極度低迷等等。如此導致鄭棉主力合約期價長久低于采購成本和現貨價格。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

進入4月份,鄭棉市場開始急速升溫,持倉量從4月1日的76萬張增至4月15日的107萬張(近期最高)。場外資金可謂跑步進場,說明棉花市場在宏觀、產業和供需面出現了全方位好轉。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

宏觀方面,3月份制造業PMI在連續3個月低于臨界點后重返擴張區間,升至50.5%;并且,3月份我國紡織品服裝出口額為181.82億美元,同比大增28.37%。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

行業方面,后期上下游消費將恢復原有的增長態勢。增加進口滑準稅配額(80萬噸),以及延后國儲棉拋售(還剩余270萬噸),這些均表明長期供給并不寬松。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

供需方面,產量增長停滯而需求增長有望再度恢復,持續的產需缺口(約300萬噸)導致期末庫存逐年下降。據USDA數據,2018/2019年度國內棉花期末庫存降至722萬噸(-106萬噸)。在庫存逐年趨緊的格局下,價格上漲是可以預期的,前景是光明的。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

然而,巨量倉單是當前的主要利空因素,高位套保阻礙了期價推進。這使得上漲之路變得曲折。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

影響棉市的重要事件及時點e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1.巨量倉單與1905合約交割e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

當前,市場所面臨的主要矛盾是:不斷增長的巨量倉單。這個問題不解決,上漲之路就變得曲折難行。在上部,有套保拋盤打壓;在下部,有消費買盤托底。究其根本原因:依舊是消費增長不足。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

截至4月18日,鄭棉注冊倉單18250張,折合棉花73.0萬噸。臨近1905合約的交割,注冊倉單重新大幅增加,說明現貨商將利用難得的上漲機會進行拋售。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據測算,因軋花廠和中間商仍存有大量現貨(主要為南疆棉花資源),只要1905合約上漲至15500元/噸之上,那么套保拋盤將會涌動。4月15日,1905合約最高漲至15690元/噸;同時,1909合約升水5月合約500元/噸以上。如此,市場再度遭遇了“蜂擁而至”的拋盤。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

時值5月中旬,1905合約交割后,倉單流出期貨市場;那么,倉單減少或為上漲奠定基礎。另外,還會有一部分倉單轉移到1909合約上交割(壓力后移)。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2.節氣的影響:播種、生長與秋收e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

4、5月份,北半球棉花步入播種階段與生長初期。此時,中美棉花的播種面積是一個重要的數據。面積決定著產出的大致范圍,亦決定著未來價格的走向。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據國家棉花市場監測系統調查,我國植棉意向面積為4753萬畝,同比下降1.5%。據USDA播種意向報告,美國棉花種植面積為1378萬英畝,同比減少2.2%。可以預見:在播種面積減少的情況下,棉花市場對于天氣的波動將變得十分敏感。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

去年5月中旬,因擔心天氣惡劣而引發減產,鄭棉市場出現大幅拉升。因此,今年亦會高度關注播種和生長情況。此后,市場進入易漲難跌的天氣炒作階段。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

步入9月份,北半球棉花進入秋收時節。棉花采摘期一般歷時3個月,從9月至11月份。盡管處在收割時節,但不利天氣(如:陰雨)亦會對棉花產量產生較大的影響。在歷史當中,因天氣減產出現大行情也就在這個階段。例如,在2003年和2010年秋季。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

就農產品而言,較大行情的出現,均在收割時節;因為產量變成定數了。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3.拋儲與配額:國儲去庫存基本完成e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

當前,新棉花加工基本完畢,棉花供給進入存量模式(庫存、進口)。后期,市場庫存進入去化階段,因而供給壓力最大時期已經過去,不會增加了。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據中國棉花協會調查,3月底全國棉花商業庫存總量約416萬噸,較上月減少40萬噸。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

4月12日,發改委公告增發棉花進口滑準稅配額80萬噸,全部為非國營貿易配額,申領時間是4月中下旬。這主要是回應下游紡企對進口低價棉的旺季需求。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

往年3月份,國家就啟動儲備棉輪出,以補充市場供給不足。2018年3月至9月,國儲拍賣累計成交251萬噸。據估算,國儲棉剩余量約270萬噸。可見,“去庫存”的任務已基本完成,因為當下的剩余量已低于300萬噸的安全水平了。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

4月19日,政府部門發文:為優化中央儲備棉結構,確保質量良好,2019年將對部分中央儲備棉進行輪換。時間:2019年5月5日至9月30日期間的國家法定工作日。數量:總量安排100萬噸左右。方式:實行均衡投放,原則上每工作日掛牌銷售1萬噸左右。另外,根據儲備棉實際輪出情況和棉花市場供需情況,國家有關部門擇機安排輪入。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

由于采取“輪出輪入”方式,因而對市場的打壓作用較弱;同時,保持庫存在安全水平上。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

4月USDA報告數據解讀e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1.中國方面:產需缺口持續存在e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

近幾年,我國農業供給側改革的戰略任務就是“去庫存”。如今這一任務基本完成。因播種面積有限而需求剛性增長,我國棉花市場在進口配額制度下,總庫存從超高狀態逐漸回歸至常態。與此同時,國家儲備庫存亦降至安全水平線內。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據USDA的歷史數據,2014/2015年度,我國棉花的基本庫存高達1367萬噸(庫消比181%)。至2016/2017年度時,我國期末庫存降至1001萬噸(庫消比119%)。到如今,2018/2019年度時,我國期末庫存將再降至722萬噸(庫消比81%)。也就是說,本年度結束時(9月份),我國棉花庫存基本進入正常水平,但仍顯寬松。近三個年度的產需缺口平均值為305萬噸。考慮到今年播種面積略減,那么產量不會有大的增量;與此同時,需求方面將逐漸恢復到2018年中美貿易戰以前的增長狀態。如此看來,下個年度(2019/2020年度)的期末庫存仍將繼續下降。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

因此,從短期看,供給依舊是十分充足的;但從長期看,供求偏緊的格局一直存在。當然,擴大進口配額是一個好的對沖手段,但如果國際市場亦出現供給減少的現象,那么國內外市場就會出現共振與大漲。歷史經驗表明,當庫存/消費比下降到30%時,棉價將重返歷史最高水平。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2.美國方面:關注未來出口數據的調升e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

USDA報告顯示,2018/2019年度美棉產量減少55.1萬噸至400.9萬噸;同時,出口減少18.5萬噸至327.0萬噸;期末庫存略調高至95.9萬噸。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這里,最重要的數據是出口,2018/2019年度美棉出口量占全球出口的36%。出口下滑與中美貿易戰有關。貿易向好,因此,美棉在產量下降與出口調升的基礎上,正在呈現一波較好的上升趨勢。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3.全球方面e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

回顧2016年3月份,紐約棉花期貨出現了一波較大上漲行情。其背景是:全球棉花期末庫存出現了連續兩年的下降。2016/2017年度,期末庫存下降了216萬噸至1752萬噸,庫存消費比降至69%。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

如今,4月份USDA公布:2018/2019年度,全球棉花產量為2592.6萬噸(-105.3),消費量為2685.3萬噸(+9.2)。如此,期末庫存下降100.5萬噸至1666.3萬噸,庫存/消費比降至62%。庫存及庫消比下降,說明全球供求再度偏緊。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

可以推測:若是中國進口美棉補充國儲庫存,或是擴大進口配額以滿足下游需求增長,那么,全球庫存的下降量將會調升。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從前例可以看出:庫存大幅下降,最終會體現在價格的大幅上漲中。同樣,2018/2019年度期末庫存調降,正呈現在紐約棉花的期價上漲中。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

結論:短期矛盾突出、長期維持看漲e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

眼前矛盾十分突出:倉單持續增加,上部套保拋盤壓力較大。這一矛盾會在5月交割后出現改觀。與此對應,現階段消費有所恢復,但總體一般,旺季不旺。因成本支撐,價格回落空間有限,低位存在堅實的買盤。因此,棉花市場呈現出一種底部進一步夯實的波動狀態。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

然而,真正的上漲必須是消費推動。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

對投資者而言,當前策略是:在區間的上沿,有存貨的產業客戶可以拋售,或是賣出虛值看漲期權;而有采購需求的企業,則可以在區間的下沿做多,或賣出虛值看跌期權。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

5月份之后,棉花生長狀態又將是市場關注的重點,因為 “天氣”炒作是難免的。e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

長期而言,我國棉花市場產不足需的矛盾將長期存在,如此會導致庫存下降,價格重心上移。按照歷史經驗,棉花的上漲出現在9月之后的概率比較高。這是因為各方矛盾基本上“塵埃落定”了。在冬季需求旺季推動下,市場易于形成一輪較大幅度的上漲。對此,我們拭目以待吧!e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

e2u中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

關鍵字:棉花價格
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。 【重要提示】本文部分內容及圖片均來自于網絡/注冊作者/投稿人,版權歸原作者所有,如有侵權,請聯系刪除。郵箱:[email protected]
体育彩票11选5